Что такое соотношение PEG

Отношение цена/прибыль к росту (коэффициент PEG) - это один из нескольких различных способов оценки акций, но это единственный показатель, учитывающий темпы роста прибыли компании.

Большинство коэффициентов оценки, таких как цена-прибыль P/E, цена-продажа P/S и цена-балансовая стоимость P/B, основаны на ретроспективных показателях и не учитывают напрямую перспективы роста компании. Поскольку рост является ключевым компонентом ожидаемой доходности акции, включение темпа роста дает PEG преимущество перед наиболее часто используемыми альтернативами.

Как рассчитать коэффициент PEG

Соотношение PEG начинается с отношения P/E, но делает еще один шаг вперед. Чтобы получить PEG, вы сначала делите цену акции на ее прибыль на акцию (EPS), точно так же, как вы бы получили коэффициент P/E. Получив коэффициент P/E, вы делите его на ожидаемый темп роста прибыли на акцию в течение определенного периода времени, часто пяти лет. Если это несколько лет, вы используете сложный годовой темп роста.

Формула выглядит следующим образом: (коэффициент P/E) / ожидаемый годовой рост прибыли на акцию

Соотношение цены и прибыли акций обычно можно найти на портале фондового рынка, таком как Yahoo или от вашего брокера. Ожидаемые темпы роста, которые обычно определяются аналитиками Уолл-Стрит, если только компания не дает собственных указаний, скорее всего, можно узнать у вашего брокера. Возможно, вам придется выполнить некоторые расчеты, чтобы определить темпы роста на основе доступных прогнозов доходов.

Пример соотношения PEG

Чтобы увидеть, как мы можем использовать соотношение PEG в реальной жизни, давайте взглянем на Meta Platforms технологического гиганта и материнской компании Facebook.

Прибыль Meta на акцию в 2021 году составила 13,77 доллара, а 18 марта она закрылась по цене 216,49 доллара. Это дает акциям коэффициент P/E, равный 15,7. На приведенной ниже диаграмме показан текущий консенсус по EPS на следующие четыре года.

Аналитики ожидают, что в течение следующих четырех лет прибыль Meta на акцию вырастет на 41%, или совокупный годовой темп роста составит 9%. Поскольку 15,7, деленное на 9, равно 1,74, соотношение PEG для Meta в настоящее время составляет 1,74.

Если вам интересно, хорошее ли это соотношение PEG, вы хотели бы сравнить его с аналогами. В настоящее время S&P 500 имеет коэффициент PEG 1,56, а сектор услуг связи, к которому принадлежит Meta, имеет PEG всего 1,12. Однако этот сектор может быть не лучшим сравнением, поскольку он включает в себя медленно растущие компании, такие как Verizon и AT&T. Alphabet, который может быть ближайшим конкурентом Meta, торгуется по PEG 2,09, что делает Meta по сравнению с ним дешевой.

О чем говорит соотношение PEG?

Коэффициент PEG показывает, насколько дороги акции по отношению к темпам их роста. Отношение цены к прибыли является наиболее широко используемым инвесторами соотношением, но PEG имеет ключевое преимущество перед коэффициентом PE в том, что он регулирует P/E для роста. Как правило, более высокие коэффициенты P/E сигнализируют о более высоких темпах роста, но PEG позволяет инвесторам сравнивать акции с высокими и низкими коэффициентами P/E на основе темпов их роста.

Коэффициент PEG также предлагает инвесторам простой способ увидеть, насколько дешевы акции по сравнению с темпами их роста. При прочих равных, более низкое соотношение PEG лучше.

Традиционно коэффициент PEG, равный 1, считался справедливо оцененным, при этом значение менее 1 считалось заниженным, а значение более 1 - завышенным.

Однако за последнее десятилетие оценки отношения цены к прибыли стали завышенными из-за роста технологического сектора, который, как правило, торгуется с более высокой оценкой, чем зрелые секторы, такие как энергетика или табачные изделия. Из-за этого сдвига вы вряд ли увидите много акций с коэффициентом PEG менее 1 в наши дни, поскольку многие из самых дорогих акций на рынке, особенно в таких секторах, как облачные вычисления, даже не приносят прибыли.

Известный управляющий фондом Питер Линч помог популяризировать показатель PEG, что 1 является справедливым коэффициентом PEG, поскольку он считал, что темпы роста должны приблизительно соответствовать цене акции.

Коэффициент PEG менее 1, при условии, что прогноз роста точен, является хорошим индикатором того, что акции будут демонстрировать лучшие результаты в течение следующих нескольких лет.

Преимущества и недостатки соотношения PEG

Использование соотношения PEG имеет ряд преимуществ. Самым большим преимуществом является то, что он учитывает темпы роста компании, что делает его более удобным, чем коэффициент P/E, который требует от инвесторов самостоятельного сравнения роста. При использовании P/E инвесторы могут использовать коэффициент P/E компании, основанный на доходах будущего года, т. е. форвардный P/E. В отличие от большинства коэффициентов, PEG также ориентирован на будущее, что делает его истинным отражением ожидаемой прибыли акции, а не ее скользящей доходности.

Однако PEG может быть более сложным в использовании, потому что темпы роста не всегда доступны или точны. Если компания торгуется с низким коэффициентом PEG, это может быть связано с тем, что рынок не верит прогнозу роста. Кроме того, поскольку количество лет в соотношении ПЭГ может варьироваться, сравнение яблок с яблоками может быть затруднено. В примере с Meta аналитики ожидают, что в этом году прибыль на акцию снизится, а это означает, что у нее даже не было бы коэффициента PEG, если бы мы использовали только годовой прогноз. Напротив, в течение следующих трех лет коэффициент PEG составит всего 0,86, что намного ниже текущего значения 1,74.

Стоит помнить, что прогнозы доходов менее точны в течение более длительного времени, поэтому консенсус по доходам в следующем году должен быть ближе к фактическим доходам, чем пятилетний прогноз.

Как и другие показатели оценки коэффициентов, рекомендуется использовать коэффициент PEG вместе с другими инструментами. Инвесторы также должны учитывать баланс, долговую нагрузку и денежный поток, которые не отражаются в коэффициенте PEG или других показателях оценки, использующих отчет о прибылях и убытках.

Итог

Коэффициент PEG - это хороший способ оценить акции с учетом темпов их роста, и инвесторы должны быть знакомы с тем, как работает формула коэффициента PEG. Однако есть недостатки в использовании метрики. Как и любой из популярных коэффициентов оценки, его не следует использовать в качестве одноразового теста, чтобы решить, покупать акции или нет. Важно понимать такие вещи, как конкурентное преимущество компании, доступный рынок и долгосрочные перспективы роста.

Традиционно значение PEG, равное 1, рассматривалось как среднерыночное, но это уже не так, поскольку за последнее десятилетие акции стали дороже, а на рынке стал доминировать дорогостоящий и быстрорастущий технологический сектор. Это может быть одной из причин, по которой отношение ПЭГ используется реже, чем соотношение P/E, даже несмотря на то, что во многих отношениях ПЭГ более полезен.

Инвесторы, которые понимают соотношение PEG и используют его в своем анализе, могут использовать его в своих интересах. В частности, PEG является хорошим инструментом для сравнения акций с конкурентами, а также с их исторической оценкой.