Использование отношения цены к прибыли (P/E) для оценки акций

Расчет отношения цены акции к прибыли (P/E) - один из самых быстрых способов узнать, переоценена компания или нет. Если акции компании недооценены, то это может быть хорошей инвестицией, исходя из текущей цены. Если она завышена, то нужно оценить, оправдывают ли перспективы роста компании стоимость акций.

Каково соотношение цены и прибыли?

Коэффициент P/E измеряет соотношение между ценой акций компании и ее прибылью на одну выпущенную акцию. Коэффициент P/E рассчитывается путем деления текущей цены акций компании на ее прибыль на акцию (EPS). Если вы не знаете прибыль на акцию, вы можете рассчитать ее, определив прибыль компании (вычесть привилегированные дивиденды компании из ее чистой прибыли), а затем разделив прибыль на количество акций в обращении.

Пример соотношения цена/прибыль

Допустим, чистая прибыль компании составляет 1 миллиард долларов, она выплачивает 200 миллионов долларов в виде дивидендов по привилегированным акциям и имеет 400 миллионов акций в обращении. Вот как мы рассчитываем прибыль на акцию: (от 1 до 200 миллионов долларов) / 400 миллионов акций = 2 доллара за акцию.

Теперь, когда мы знаем прибыль на акцию, мы можем рассчитать отношение P/E. Если акции в настоящее время торгуются по цене 30 долларов за акцию, то коэффициент P/E будет просто равен 30 долларам, деленным на 2 доллара, или 15.

Как использовать коэффициент P/E для оценки акций

Когда вы начнете свой анализ, посмотрите, какой тип компании вы исследуете. Хороший коэффициент P/E в одной отрасли или классе активов может быть плохим в другой. Если вы ищете стоимостные акции, вы хотите, чтобы коэффициент P/E был низким. Обратное верно в отношении инвестиций в рост. Если у компании высокие доходы, вероятно, многие инвесторы захотят купить ее акции.

Коэффициент P/E полезен, но не полагайтесь только на него при принятии решений о покупке акций. Есть компании с низким коэффициентом P/E, для которых коэффициент P/E упадет еще больше, и наоборот.

Ограничения коэффициента P/E

Самым большим ограничением, связанным с коэффициентом P/E, является возможность искажения доходов. Прибыль в виде прибыли на акцию основана на общепринятых принципах бухгалтерского учета (GAAP) для чистой прибыли, а это означает, что прибыль, соответствующая GAAP, не всегда является хорошим показателем прибыльности бизнеса. Если бизнес добавляет или вычитает значительные неденежные расходы, такие как продажи бизнес-единиц или амортизация, то его чистая прибыль по GAAP может сильно колебаться.

Эффективность капитала имеет значение, но коэффициенты P/E не учитывают этот фактор. Если производственной компании требуется 50 долларов капитала для получения 1 доллара прибыли, то она не должна быть достойна того же коэффициента, что и технологическая компания, которой требуется всего 3 доллара капитала для получения 1 доллара прибыли.

Вы можете вычислить дополнительные коэффициенты, чтобы компенсировать некоторые из этих ограничений. Такие соотношения, как стоимость предприятия/ свободный денежный поток, цена/продажи (P/S) или цена/балансовая стоимость (P/B), могут быть лучше для определенных отраслей. Изучите, какое соотношение является общим для отрасли, прежде чем проводить анализ.

Сравнение коэффициентов P/E

Вот лучшие сравнения, которые можно использовать для отношения P/E:

1. Сверстники - По большей части конкуренты в отрасли имеют схожие бизнес-модели и модели заработка. Это означает, что коэффициенты P/E в отрасли должны быть примерно одинаковыми, а разница в положительную сторону, вероятно, отражает качество бизнеса или потенциал роста. Если вы считаете, что у компании превосходный бизнес, но по-прежнему низкий коэффициент P/E, то это может быть хорошей инвестицией.

2. История - просмотр истории коэффициента P/E акции - один из лучших способов избежать покупки акций с постоянно низким коэффициентом P/E. Если соотношение цена/прибыль стоимостных акций является неблагоприятным в течение многих лет, то каков конкретный катализатор, который заставит их торговаться по более высоким ценам в будущем? Если акции роста торгуются с самым высоким коэффициентом P/E за всю историю, но темпы роста начинают снижаться, то цена акции может вскоре упасть.

Если компания близка к началу своего жизненного цикла и все еще проверяет свою бизнес-модель, вы можете ожидать многократного расширения со стороны компании в ближайшие годы и, возможно, согласиться на высокий коэффициент P/E. Если компания медленно растет или не растет, будьте осторожны с многочисленными сокращениями и принимайте только низкие коэффициенты P/E.

3. Рост - поскольку компания, которая быстро растет, может иметь высокий коэффициент P/E, вы можете сравнить эти коэффициенты, рассчитав также коэффициент P/E компании как множитель прогнозируемого темпа роста прибыли компании. Просто разделите коэффициент P/E компании либо на темпы роста прибыли за последние несколько лет, либо на предоставленный аналитиками прогноз на следующие несколько лет. Компании с низким, скажем, ниже 1, отношением P/E к росту прибыли (PEG) могут стоить несколько более высоких коэффициентов P/E.